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公司看點三安光電（600703）——申萬宏源小編解題：9月17日，三安光電發布公告，將會回購不低于2億且不超過8億元的公司股票，回購價格控制在18元股，在回購股份價格不超過18.00元股的條件下，按回購金額上限測算，預計回購股份數量不低于4，445萬股，約占公司目前已發行總股本的1.09%，按回購金額下限測算，預計回購股份數量不低于1112萬股，約占公司目前已發行總股本的0.27%。目前公司股價為15.2元，可能回購行動將在近期展開。①判斷未來LED芯片企業的產能將會伴隨著機臺擴產和效能提高雙重增加的局面，僅增加機臺的數量擴張將無法帶來毛利率的提升，而專注于提升技術會使LED芯片企業將會有3年以上的技術進步帶來的成本端下降，那么同時擁有資金和技術的企業在行業低谷期將會拉大同第二梯隊的差距，LED芯片行業最終會形成雙寡頭壟斷。②公司公布18上半年的毛利率為48.88%，較18年年一季度毛利率51.13%出現下滑，其中單二季度毛利率下降到46.92%，已經處于較為合理的水平。三季度依舊在緩步降價，全年藍光芯片整體降幅預期控制在30%-40%，在市場均在保持正常擴產速度的條件下，LED芯片價格在三季度還會下降。在存貨方面，公司二季度末存貨較一季度末略有上漲，在LED芯片生命周期內，高存貨從側面可以印證價格依舊存在壓力。公司監事、高管人員參與增持公司股票1000萬，彰顯對股價的信心。③維持“買入”評級。維持公司201820192020歸母凈利潤為37.62億48.88億55.66億不變，未來2年CAGR為21.64%，對應的EPS為0.92元1.20元1.36元。（梁爽，《三安光電（600703.SH）：回購公司股票金額不低于2億且不超過8億預案，彰顯公司發展強烈信心》，9月18日）光華科技（002741）——中信建投小編解題：2015年股災后，光華科技的股價在三個月的時間內漲幅超過200%。8月中旬，光華科技發布半年報，2018H1實現營業收入7.79億元，同比增長38.0%；歸母凈利潤0.88億元，同比增長86.1%；扣非歸母凈利潤0.77億元，同比增長110.0%。光華科技亮麗的業績受到了券商的關注，中信建投再次調研光華科技后，發出深度研報，并強烈推薦這只股票。①公司最初創立于1980年，時至今日已經擁有近40年發展歷史，歷史積淀深厚。先后布局了化學試劑、PCB化學品、鋰電池材料三大業務板塊，在行業內具有良好品牌形象，是國內外眾多知名企業的供應商。作為PCB行業的配套產品，伴隨行業產品要求提升，環保監管趨嚴，PCB化學品行業小產能逐步出清，行業集中度顯著提高，CR5指標連年上升。公司作為行業龍頭，近年來在行業內取得了良好聲譽，建立了優質的品牌形象，產品市占率穩步提升。但目前行業整體分散度仍然較高，公司作為行業第一國產品牌，2017年市占率僅為4%，未來成長空間巨大。2017年、2018H1公司PCB化學品業務營收規模分別同比增長25%、38%，強勢增長態勢將持續！②在PCB化學品強勢增長的同時，公司自2017年開始進軍鋰電領域，先后布局三元前驅體、磷酸鐵、磷酸鐵鋰、三元正極材料、鋰電回收產線。公司布局鋰電領域優勢明顯：1）具有先進化學品生產技術，磷酸鐵工藝成本優勢明顯，鋰電材料回收效率高；2）形成“電池回收-原材料-前驅體-正極材料”產業鏈閉環，一體化優勢明顯；3）入選第一批鋰電回收試點名單（全國僅5家），獲得產業布局先發優勢。③強烈推薦！預計公司18、19、20年實現歸母凈利潤2.04、3.19、5.40億，對應EPS0.54、0.85、1.44元，對應估值29X、18X、11X。（羅婷，《光華科技（002741）深度報告：PCB化學品王者，鋰電池回收新貴》，9月17日）三環集團（300408）——光大證券小編解題：今年以來，三環集團一直是光大證券力推的標的，從年初至今，已經發過不少于九篇與三環集團有關的研報。三環集團到底有哪些優點，值得光大證券如此看好，一起來看看本篇研報是如何分析的。①一直強調三環是一家以高性能陶瓷材料為基石的公司，產品方面將以滾雪球的方式進行橫向擴張，實現公司的長期發展壯大。從目前來看“材料+”戰略成效顯著，新產品不斷涌現，比如點膠機、IC陶瓷劈刀、電子漿料，熱敏打印模組等新產品都在積極推向市場。目前點膠機業務收購微密斯后下游主要用戶為消費電子手機類廠商，公司生產期中核心部件點膠閥，今年全年實現并表。IC陶瓷劈刀目前推廣十分順利，下游客戶已有十多家，未來將向更高端的半導體封裝廠商推廣。②各項業務全面向好，“材料+”戰略顯成效三環集團今年各項業務的進展都十分順利，光纖陶瓷插芯業務價格已企穩，市占率穩定70%以上，從明后年開始的5G建設將增加全球對于此產品的需求量，預計年增長有望達到20%，公司將持續受益。被動元器件及材料方面，隨著電子元件市場的需求持續旺盛，公司MLCC產品進一步擴大生產和銷售規模，目前還在積極擴產；陶瓷基片產品受益于片式電阻缺貨漲價、功率器件以及LED照明市場的持續緊俏，公司訂單以及銷售額大幅度增加。在PKG業務方面，晶振產品持續擴產+穩定出貨，高端SAW濾波器以及攝像頭CMOS用PKG已經研發成功，目前在積極與下游客戶進行認證，未來市場空間可期。在陶瓷后蓋方面，目前量產順利，并且除了現有客戶還有一些其他終端品牌對于陶瓷興趣十足，與三環積極協商并打樣，明年有望看到更多機型采用，行業趨勢向好。③維持“買入”評級。維持公司2018-2020年EPS分別為0.861.151.43元，維持公司6個月目標價31.74元（楊明輝、黃浩陽，《公司前三季度業績預告超預期，未來將持續發力》，9月18日）

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